21.2.2012. Die Aktienmärkte sind gut ins neue Jahr gestartet und unter den Anlegern macht sich vorsichtiger Optimismus breit. Die Europäische Zentralbank hat sich durch Vermeidung einer systematischen Bankenkrise etwas Zeit im Kampf um das Überleben der Eurozone gekauft. Es muss sich aber noch herausstellen, ob die Regierungen der Eurozone diese Zeit nutzen werden. Die Herausforderungen sind bekannt, aber in den letzten 16 Monaten konnten Lösungen nicht im erforderlichen Maß umgesetzt werden. Der Streit über einen möglichen Verlust von Griechenlands wirtschaftlicher Unabhängigkeit macht deutlich, dass die politischen Risiken weiterhin hoch sind. Da die Eurozone auch weiterhin ein dysfunktionelles Konstruktist, kann jederzeit eine neue Krise ausbrechen. Sparmaßnahmen sind die einzige Lösung, wie Kanzlerin Merkel weiterhin betont. Leider gibt es allerdings keine historischen Beispiele, die die Richtigkeit dieses Ansatzes beweisen können. Die Welt sieht sich weiterhin einem stetig wachsenden Schuldenberg gegenüber. Die US-Staatsschulden haben einen neuen Rekordstand erreicht – zum ersten Mal seit 1940 übertreffen die Schulden das Bruttoinlandsprodukt. Das entscheidende Risiko ist die Deflation, noch mehr als eine Inflation. Die Aussichten für die Aktienmärkte in diesem Jahr hängen eng mit den Risikoprämien zusammen. Bisher waren die Unternehmensergebnisse eher enttäuschend und der Anstieg an den Aktienmärktenkam eher durch die Kontraktion der Risikoprämien zustande. Ein Ausblick für das Jahr 2012 wirft noch immer viele Fragen auf. Wenn die Mitglieder der Euro-Zone gemeinsam handeln und sich bei den Details einig werden können, könnte es gelingen, die Schuldenkrise aufzuhalten. Obwohl 2012 wohl ein verlorenes Jahr im Hinblick auf Wachstum sein wird, würde eine Sicherung der Finanz-Stabilität einen entscheidenden Schritt in die richtige Richtung bedeuten.

Frédéric Buzaré ist Aktienmarkt-Experte von Dexia Asset Management.

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